联合曲线（Bonding Curve）是什么？币圈含义

联合曲线（bonding curve，中文圈也常叫“内盘”）是一个根据代币供应量定价的公式。每次买入推高价格，每次卖出压低价格，所以代币从第一秒起就能交易，既不需要订单簿，也不需要外部流动性池。pump.fun 这类发射平台的每一个新Meme币都用它定价。

联合曲线如何运作

曲线里存放着代币供应量和买家付进来的 SOL。你买入时，公式按当前价格给你代币，下一个买家就要付得稍微多一点。你卖出时，会在曲线上更低的位置拿回 SOL。

举个例子：pump.fun 上线了一个新币。最早的买家每个 SOL 能买到大量代币。一千笔买单之后，同样的 SOL 能买到的代币少了很多。如果早期买家这时卖出，他们就是把币卖给后来的买家并获利，价格也会沿着曲线往回滑。

pump.fun 对联合曲线上的每笔交易收取 1.25%，其中 0.95% 归协议，0.30% 归创建者（pump.fun 手续费）。曲线填满后，代币毕业进入 PumpSwap 池子，pump.fun 收取 0.015 SOL 的迁移费。

对交易者的意义

在联合曲线上，时机几乎决定一切。早期买家（往往是机器人）拿到最好的价格，后来的买家则为他们的离场买单。大多数代币永远填不满曲线，最后几乎跌光。想估算 1.25% 的手续费在一买一卖中要花多少，请使用我们的手续费计算器。